春節(jié)假期期間，油價走。在成本驅(qū)動下，節(jié)后PP期價開走，站上20日均線，暫時扭轉(zhuǎn)節(jié)前下行趨勢。后期PP基本面仍有利好支撐漢中防火門膠，期價有望繼續(xù)上行。

　　供應(yīng)壓力緩解

　　2026年漢中防火門膠，PP產(chǎn)能擴張或過500萬噸，但過80新增產(chǎn)能集中在下半年，上半年壓力不大。PP開工率在虧損背景下長期維持在80附近的低位水平。3月份之后，PP將進(jìn)入集中檢修期，開工率有望進(jìn)步下滑，供應(yīng)有望繼續(xù)減少。

　　下游需求陸續(xù)恢復(fù)

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　　春節(jié)假期期間，PP下游企業(yè)陸續(xù)停工放假，需求度陷入停滯狀態(tài)，終端開工率降至20附近。節(jié)后PP需求逐漸恢復(fù)。其中，北塑編及注塑企業(yè)復(fù)工較快，目前開工率已經(jīng)升至50附近；南制品企業(yè)由于多為外來務(wù)工人員，復(fù)工相對緩慢，PVC管道管件粘結(jié)膠目前下游BOPP等企業(yè)開工率在35附近。預(yù)計元宵節(jié)后下游需求將恢復(fù)，并且3—4月份為備貨小季，塑編、餐飲等終端需求有望明顯。

　　成本支撐有望增強漢中防火門膠

　　PP虧損已經(jīng)成為常態(tài)化，雖然煤制PP虧損緩解，目前在成本線附近，但其他原材料制PP虧損明顯。截至本周，油制PP及外采丙烯制PP虧損在500元/噸附近，外采甲醇制PP虧損在800元/噸左右，PDH制PP虧損過1300元/噸。

　　春節(jié)假期期間，油價上行。節(jié)后丙烷及丙烯等原材料價格整體走，在PP虧損背景下，利潤空間難以繼續(xù)壓縮，成本端支撐作用有望顯現(xiàn)。

　　后市展望

　　節(jié)后需求逐漸恢復(fù)漢中防火門膠，而供應(yīng)端將進(jìn)入集中檢修期，PP有望進(jìn)入去庫存狀態(tài)，且成本支撐逐漸增強，價格有望繼續(xù)走。