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　　招商證券發布研報稱三明PVC管道管件粘結膠，考慮到數據中心及服務器市場需求景氣、萊尼盈利能力好于預期，該行預計匯聚科技（01729）2025/26/27年總營收為112/161/209億港元，凈利潤7.40/12.50/17.50億港元，對應PE為47.3/28.0/20.0倍。維持“強烈薦”評。

　　招商證券主要觀點如下：

　　事件

　　匯聚科技于2026年2月20日發布完成根據般授權配售新股份公告，共108，000，000股配售股份，已成功配售予不少于六名承配人，配售價為每股15.22港元，配售事項所得款項凈額約為1，634.5百萬港元。

　　公司完成配售1.08億股，凈籌約16.35億元。

　　公司于2026年2月20日完成配售，共1.08億股配售股份，占配售完成后已發行股本約5.16，配售價每股15.22港元三明PVC管道管件粘結膠，配售事項所得款項凈額約16.35億港元。公司擬將配售事項所得款項凈額總額用于以下用途：1）約50用于支持本集團的戰略投資及收購；2）約30用于本集團發展全球業務及擴展海外業務；3）約20用于營運資金及般企業用途，以支持本集團的業務營運及增長。

　　雙軌增長戰略，內生+外延持續鞏固發展

　　公司注通過內生增長及外延增長鞏固其核心業務，進1）垂直整，加強對關鍵供應鏈環節的控制，并將其制造能力拓展至其他地區；2）水平整，PVC管道管件粘結膠注于與其核心能力相符的業務，包括電纜業務以及增長板塊（如醫療科技）。該行認為，配售帶來的增量資金將為公司注入強勁發展動能，有利于公司持續拓展MPO、汽車、醫療等核心板塊拓展，在海內外產能擴充及新客戶拓展、產業鏈上下游配套、技術迭代及前沿域投資布局等面提供堅實資金保障，助力公司加速擴張。

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　　谷歌MPO國內核心供應商，力、汽車、醫療三駕馬車驅動中長線成長可期

　　展望未來，預計AI力需求增有望助力公司MPO、服務器和速銅纜等業務持續增長；汽車面萊尼整果預期，受益于立訊的自動化、智能化賦能及公司海內外新客戶入，預計未來幾年利潤水平將持續；醫療業務有望中長線受益于老齡化、健康意識升帶來的醫療設備連接市場需求提升，同時積投資布局醫療可穿戴等前沿技術域，內生外延開成長空間

　　維持“強烈薦”投資評

　　公司是立訊體系的重要組成，數通業務佳卡位MPO光通信、AI服務器等賽道，有望實現質量成長，汽車業務受益于萊尼電纜業務的成功收購，有望快速躍升至全球頭部汽車線纜供應商，醫療設備業務長坡厚雪，積布局前沿賽道，結立訊體系賦能協同成長，中長線成長空間可期。

　　風險提示：力建設不及預期風險、原材料價格波動風險、勞動力成本風險、宏觀經濟風險。

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責任編輯：史麗君 三明PVC管道管件粘結膠

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