題：2026年度投資策略|頂基金公司、基金經(jīng)理展望馬年投資機會銀川萬能膠

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　　原標題：26位“席”做客澎湃把脈2026：對經(jīng)濟有信心，戰(zhàn)略看多A股

　　2026年是“十五五”開局之年，經(jīng)濟步入新發(fā)展階段。

　　近期，26位席經(jīng)濟學(xué)、席分析師、明星基金經(jīng)理做客澎湃新聞 “春水向東流——《席連線》2026年市場展望”題節(jié)目，就新年經(jīng)濟的運行和投資新機遇，帶來了分析和展望。

　　對于2026年的宏觀經(jīng)濟，受訪均表示，“十五五”開局之年“開好局、起好步”尤其重要，因此要對2026年的經(jīng)濟有信心。

　　落實到A股層面，受訪的內(nèi)外資“席”們致認為，A股已真正地進入了“慢牛”。而隨著資本市場賺錢應(yīng)的形成，各類型資金向權(quán)益資產(chǎn)的大遷徙趨勢就像滾雪球樣，不會戛然而止。因此，可戰(zhàn)略看多A股。

　　配置面，科技和黃金成為買和的“心頭好”，成為致看好的投資主線。不過，2026年，內(nèi)外資“席”也提醒，2026年科技要加精選，黃金要注意擁擠。

　　對經(jīng)濟要有信心

　　對于2026年的宏觀經(jīng)濟運行，受訪“席”指出，“十五五”開局之年“開好局、起好步”尤其重要，因此對經(jīng)濟要有信心。

　　“展望馬年，對經(jīng)濟還是要有信心。” 中泰席經(jīng)濟學(xué)李迅雷便指出，雖然經(jīng)濟自2010年以后增速開始放緩，但這是因為經(jīng)濟總量越來越大。隨著存量越來越大，增量對存量的影響勢是越來越小的。“但放眼全球，5左右的經(jīng)濟增速，對仍是排在世界前列的。”

　　國盛證券席經(jīng)濟學(xué)熊園表示，2026年的經(jīng)濟個主題詞就是“開好局、起好步”。今年是“十五五”的開局之年，因此在政策執(zhí)行層面，論是在改革、內(nèi)需，還是在開放、科技等域，“穩(wěn)增長”的相關(guān)政策都會有個比較好的落地實施。

　　“‘十五五’規(guī)劃的開局之年，意味著很多重要項目的謀劃，隨著資金和項目的匹配，相關(guān)建設(shè)工作將動經(jīng)濟的增長。” 粵開證券席經(jīng)濟學(xué)羅志恒表示。

　　值得提的是，買和的“席”，都對2026年的出口韌保持了樂觀態(tài)度。

　　中航基金總經(jīng)理韓浩便指出，從“三駕馬車”來看，在出口面，盡管全球貿(mào)易壁壘不斷提會帶來定負面影響，但我國出口仍將保持定韌。尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力賦能的端裝備制造域，在全球供應(yīng)鏈中的地位難以被替代，東南亞等新興市場僅在部分低端勞動密集型產(chǎn)品上承接少量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移銀川萬能膠 ，國內(nèi)具備技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能保障的制造業(yè)出口仍將發(fā)揮重要作用。

　　“2026年經(jīng)濟整體會是個平穩(wěn)走勢，其中出口韌的延續(xù)，將相應(yīng)地支撐我們制造業(yè)投資的穩(wěn)定。”羅志恒進步指出。

　　A股仍處“慢牛”

　　落實到A股市場層面，受訪的內(nèi)外致指出，目前A股仍處“慢牛”中。與此同時，2026年A股仍將面臨不少的內(nèi)外積因素，因此可戰(zhàn)略看多。

　　海通執(zhí)委會委員、席經(jīng)濟學(xué)張憶東便旗幟鮮明地指出，目前壓制資產(chǎn)的“三座大山”已被翻，即所謂的經(jīng)濟日本論、民營經(jīng)濟退場論、科技落后論。現(xiàn)階段，支撐資本市場的三大力量已經(jīng)形成，三角支撐下A股向上的新敘事邏輯已經(jīng)展開。

　　“具體而言，個支撐力量是特金融發(fā)展之路，也就是制度紅利的持續(xù)釋放。

　　二個支撐力量是經(jīng)濟的企穩(wěn)回暖。經(jīng)濟面臨新舊動能切換困難的時候已經(jīng)過去，‘輕舟已過萬重山’。三個支撐力量便是社會財富向股市的再配置興未艾。現(xiàn)階段，從大類資產(chǎn)配置角度看，內(nèi)地市場上，股市、債市、樓市等相比，權(quán)益市場的價比是遙遙先的。”張憶東指出。

　　張憶東表示，“隨著資本市場賺錢應(yīng)的形成，各類型資金向權(quán)益資產(chǎn)的大遷徙趨勢才剛剛開始形成，而這種趨勢就像滾雪球樣，不會戛然而止。因此，可戰(zhàn)略看多A股，要對經(jīng)濟有信心，對股市有信心。

　　摩根大通內(nèi)地及香港地區(qū)股票研究策略主管劉鳴鏑同樣明確提出：“A股在幾次大牛市后，這次真正進入了‘慢牛’。”她解釋道，此前的牛市往往伴隨業(yè)績達到周期頂點、增量資金充裕，但形成和達到頂點的時間較短，估值調(diào)明顯；而“慢牛”雖有資金加持，但核心還是業(yè)績。業(yè)績部分與政策有關(guān)，另部分來自企業(yè)運營策略和能力的提升。

　　劉鳴鏑表示，A股市場不缺流動，主要是缺乏能夠承載市值的每股盈利，若凈利潤率能夠得到理提升，持續(xù)的正回報是可期的。如果把流動比作“潑天的富貴”，規(guī)且可持續(xù)的盈利乃是接住這“潑天富貴”的底氣。

　　中銀證券全球席經(jīng)濟學(xué)管濤表示，接下來，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，居民資產(chǎn)多元化配置，上市公司盈利，資本市場制度的不斷完善，以及全球資產(chǎn)再平衡下人民幣資產(chǎn)可能會收益，對A股個人還是比較看好的。

　　“2026年，資本市場制度的進步完善肯定還會繼續(xù)。與此同時，適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，流動是有保證的。疊加新動能蓬勃發(fā)展帶來相關(guān)企業(yè)的盈利，以及市場風(fēng)險偏好繼續(xù)維持位，2026年資本市場仍然是個春天。”羅志恒說。

　　不要忘記“慢牛”的“慢”字

　　而具體到A股全年的節(jié)奏上，申萬宏源研究所所長勝提醒投資者說：“之前大信心不太足的時候，我總強調(diào)，不要忘記‘慢牛’的‘牛’字。但現(xiàn)在，市場信心已經(jīng)起來的時候，我想提醒也不要忘記‘慢牛’的‘慢’字。”

　　勝指出銀川萬能膠 ，慢牛不是蹴而就的，還是要把握好市場的節(jié)奏，做好迎接波動的準備；同時用加長期的視角、耐心去看問題，充分享受慢牛，而不要過度地計較市場短期的波動和得失。

　　東財富證券研究所所長、席策略官陳果判斷，2026年市場可能會走出個類“N”型走勢。

　　“去年底到春節(jié)，市場整體處于震蕩上行趨勢，春節(jié)后該趨勢依然會有定的延續(xù)。”陳果進步指出，“不過，外部的流動寬松可能正在走近尾聲。同時，AI產(chǎn)業(yè)中期雖然看好，但短期現(xiàn)實和預(yù)期正在賽跑，其中的贏和輸?shù)姆只灿兴觿。@對于市場會帶來些影響。”

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　　因此，陳果判斷，今年的二季度，市場可能會迎來定程度的震蕩或者整固。“而從目前的情況看，的內(nèi)需正在修復(fù)過程中，即便美聯(lián)儲、美股有所波動，A股市場自身向上的趨勢也不會被逆轉(zhuǎn)。因此，下半年市場大概率依然會有些比較好的表現(xiàn)。”

　　“物美價廉”下港股仍在初夏

　　港股面，多位受訪“席”不約而同地指出，pvc管道管件膠“物美價廉”特征下，2026年的港股仍在初夏。

　　“不怕不識貨，就怕貨比貨。相應(yīng)而言，整體港股市場仍擔(dān)得起‘物美價廉’這四個字。” 大成資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理、大成基金業(yè)務(wù)部總監(jiān)柏楊表示，資產(chǎn)在全球主流指數(shù)中的權(quán)重仍顯著偏低，這也構(gòu)成港股未來重要的價值重估空間。

　　國海富蘭克林基金QDII投資總監(jiān)徐成也認為，當前港股市場依舊“物美價廉”。

　　“港股不僅匯聚了互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、端制造等域的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還包含批具有全球業(yè)務(wù)布局的標的，行業(yè)結(jié)構(gòu)的多元與豐富度遠韓國、臺灣等市場。并且，橫向來看，相對于美、日、印度股市的估值，港股依然有價比。”因此，徐成認為，2026年港股增量資金將呈現(xiàn) “南下資金持續(xù)流入、外資逐步回流” 的雙輪驅(qū)動格局。

　　具體到市場表現(xiàn)上，聯(lián)博基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良認為，2026年在美聯(lián)儲降息周期引發(fā)的美元走弱環(huán)境下，港股作為離岸市場易吸引全球流動，將迎來估值修復(fù)。支撐港股的長期驅(qū)動力在于創(chuàng)新“軟實力”，與國內(nèi)科技“硬實力”形成良好互補。此外，考量部分行業(yè)整體下行趨勢浮現(xiàn)轉(zhuǎn)機，部分地產(chǎn)、金融行業(yè)估值亦逐漸展現(xiàn)吸引力。

　　“資產(chǎn)的新三角支撐，同樣適于港股。總的來說，港股我認為依然在初夏時節(jié)。”張憶東指出。

　　外資增配趨勢明確

　　值得提的是，隨著資產(chǎn)賺錢應(yīng)的提升，外資機構(gòu)普遍認為，全球資本對資產(chǎn)的配置仍有較大提升空間，外資增配趨勢明確。

　　“全球的主要機構(gòu)投資者、大規(guī)模資產(chǎn)配置者對倉位的配置依然較低銀川萬能膠 ，因此進步增配的空間非常大。” 摩根士丹利席股票策略師瀅指出。

　　劉鳴鏑也認為外資回流可期。她表示，目前MSCI的估值基本已回到并略微出歷史平均水平，若股票資產(chǎn)能成為既有創(chuàng)新又有整增長、利潤率存在結(jié)構(gòu)擴展機會的類別，估值溢價可進步提，對主動型的外資基金會有較大的吸引力。

　　瑞銀股票策略師宗豪強調(diào)，外資加倉資產(chǎn)的趨勢將延續(xù)。他給出具體數(shù)據(jù)支撐：2025年三季度外國機構(gòu)投資者對股票的主動基金低配比例收窄至-1.3，而全球大40只基金的配置比例約1.1-1.2，遠低于2020年底的2，仍有很大提升空間。

　　科技要加精選

　　具體到配置層面，人工智能（AI）飛速發(fā)展帶來新輪技術(shù)革命預(yù)期下，科技依然是2026年內(nèi)外資“席”致看好的向。

　　富達基金股票部負責(zé)人周文群便提醒投資者，2026年先關(guān)注科技成長板塊，“AI帶來的需求驅(qū)動，預(yù)計會為這些科技公司帶來較好的業(yè)績增速。同時，國內(nèi)科技成長板塊覆蓋面廣、韌強，結(jié)構(gòu)加分散，呈現(xiàn)出開花的狀態(tài)，比如商業(yè)、機器人產(chǎn)業(yè)鏈等域，并非只集中在單主線。”

　　“2026年全球資本將重新定價科技龍頭，估值修復(fù)與業(yè)績兌現(xiàn)或產(chǎn)生共振。” 中航基金總經(jīng)理韓浩強調(diào)，資產(chǎn)在全球科技板塊中不可或缺，隨著中長期資金和外資的持續(xù)配置，國內(nèi)核心科技資產(chǎn)的價值將得到進步認可。

　　摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟混基金經(jīng)理雷志勇也指出，科技浪潮興未艾，人工智能依舊是未來投資的主線。盡管AI力基礎(chǔ)設(shè)施的行情已經(jīng)演繹了三年，預(yù)計其2026年全年增速仍將顯著先于大多數(shù)制造業(yè)及TMT細分域，AI力景氣度與確定依然可期。

　　“另外從估值角度看，對比歷史上半體、光伏、電動車等產(chǎn)業(yè)代際升周期中相關(guān)企業(yè)曾達到的30倍以上估值，當前市場對AI力板塊的估值致預(yù)期在20倍左右，仍處于理區(qū)間。”雷志勇稱。

　　不過，多位內(nèi)資“席”提醒投資者，2026年對科技要加精選。

　　“2026年科技股雖然依舊有機會，但需要加精選，估值經(jīng)歷2025年的抬升之后，選股成功率可能沒有2025年那么。”勝說。

　　陳果也指出，2026年的機會大概率會在科技等板塊，但對科技要加精選。

　　李迅雷表示，2026年需要特別關(guān)注美國科技股調(diào)整的可能。美國股市是科技股來引的，旦美股科技股泡沫破滅，對國內(nèi)的科技板塊也會帶來定程度的影響。

　　“但總的來說，每輪科技革命的持續(xù)時間長則五六十年，目前只是AI時代的開端，今后的路還很長。所以即便調(diào)整也是個好事情，我依然堅定不移地看好科技，看好AI+給各行各業(yè)帶來的諸多機遇。”李迅雷說。

　　金價向上趨勢遠未結(jié)束

　　雖然2025年金價在飆升下連創(chuàng)50多次歷史新，但展望2026年，黃金同樣是內(nèi)外資“席”們的致“心頭好”，配置價值得到了致認可。

　　“現(xiàn)階段黃金可能買貴但不會買錯。”淡水泉（香港）總裁兼席經(jīng)濟學(xué)陶冬便指出，前段時間黃金處于“嚴重買”狀態(tài)，金價出現(xiàn)動蕩也很正常。

　　國聯(lián)民生證券研究所常務(wù)總經(jīng)理、金屬行業(yè)席分析師邱祖學(xué)表示：“金價還是在個比較明確的趨勢向上過程中，且向上趨勢遠遠沒有結(jié)束。”

　　邱祖學(xué)指出，，從歷史層面看，不論是布雷頓森林體系破滅的10年周期，還是2000年至2010年左右，全球金融危機和印鈔帶來通脹和貨幣貶值預(yù)期的10年周期，金價上漲的幅度都在兩倍左右。而現(xiàn)在三輪黃金價格上漲的10年周期中，金價的整體上漲幅度還是比較小的。

　　“二，從全球央行角度看，2008年金融危機和全球疫情之下，主要國的央行資產(chǎn)負債表，大部分是在急劇惡化的，特別是美聯(lián)儲，隨著美債規(guī)模的翻倍擴大，勢會帶來信用貨幣的貶值預(yù)期，可以看到美元指數(shù)正在路向下。”邱祖學(xué)說。

　　邱祖學(xué)指出，三，便是全球局勢的變化。從中長期角度而言，全球陷入?yún)擦址▌t、進而進入持續(xù)紛爭的動蕩局面，可能僅僅是開始。

　　“這種情形之下，不論是全球央行、金融機構(gòu)，還是個人，對避險資產(chǎn)的需求會越來越盛。”邱祖學(xué)說。

　　管濤也認為，中長期來看，支撐金價上漲的兩個邏輯還沒有發(fā)生變化：是黃金再貨幣化，二是全球資產(chǎn)再平衡。

　　上漲空間面，邱祖學(xué)表示，從全球黃金存量和美債規(guī)模這兩個維度來看，2026年金價站穩(wěn)在5500美元/盎司上，應(yīng)該還是個大概率的情形。

　　張憶東則指出，現(xiàn)在黃金的問題是集萬千寵于身之下，很容易擁擠。因此，今年黃金很可能在5000美元至5600美元的區(qū)間出現(xiàn)震蕩。

　　而落實的配置策略上，中歐基金權(quán)益研究部總監(jiān)、權(quán)益公募投資部周期組組長任飛說：“不建議在市場情緒過熱、黃金成為焦點時追買入，此時容易出現(xiàn)短期劇烈調(diào)整；相反，當市場對黃金關(guān)注度階段降溫時，反而是理想的關(guān)注窗口。”

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183

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